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Economia brasileira avança 3,4% em 2024, mas ritmo perde força

A atividade econômica do país cresceu 3,4% ao longo de 2024, conforme dados divulgados recentemente. No entanto, o resultado do quarto trimestre – com expansão de 0,2% em relação aos três meses anteriores – frustrou expectativas do mercado, que projetava algo em torno de 0,4% a 0,5%. Em comparação ao mesmo período de 2023, o avanço foi de 3,6%. A principal surpresa negativa ficou por conta do consumo das famílias, que recuou 1% no trimestre. Por outro lado, o investimento das empresas manteve trajetória positiva, fechando o ano com incremento de 7,3% e alta de 0,4% no quarto trimestre.
Para 2025, estima-se um crescimento de 2%, com destaque para a agropecuária, beneficiada por uma safra recorde de grãos. O mercado de trabalho, embora apresente sinais de acomodação, ainda exibe níveis sólidos de emprego e renda. Medidas anunciadas pelo governo podem oferecer estímulos de curto prazo, contrabalançando a desaceleração econômica.

Governo reforça pacote para baratear alimentos

Seis medidas foram anunciadas com o propósito de segurar os preços dos alimentos. A principal delas zera a alíquota de importação em nove itens (incluindo carnes, café e açúcar). Também estão previstas a ampliação de estoques estratégicos e estímulos a setores específicos. Além disso, o Executivo pretende convencer governadores a zerar o ICMS sobre produtos da cesta básica. Embora o corte de tarifas possa ter efeito limitado na inflação, a remoção desse imposto estadual teria potencial mais robusto de aliviar os preços ao consumidor.

CENÁRIO INTERNACIONAL

Trump adia cobrança de tarifas sobre vizinhos, mas eleva pressão contra a China

O governo dos Estados Unidos voltou a postergar a aplicação de taxas contra produtos do México e do Canadá até 2 de abril, mantendo dúvidas sobre a intensidade da disputa comercial. Já em relação à China, foi concretizado o aumento das tarifas de 10% para 20%. O gigante asiático, em retaliação, também elevou impostos sobre itens importados dos EUA. O chanceler chinês, Wang Yi, criticou Washington e disse estar disposto a negociar, mas que seu país não recuará diante de uma “guerra tarifária”.

Crescem sinais de desaceleração nos EUA, e Fed vê menor pressão para subir juros

Indicadores recentes apontam para um arrefecimento da economia americana. Vendas no varejo vieram abaixo do esperado e o ritmo de geração de emprego ficou aquém das projeções do mercado, com 151 mil vagas criadas em fevereiro. A inflação, por sua vez, segue próxima das metas. Diante desse cenário, as chances de o Federal Reserve elevar os juros neste ano diminuíram, aliviando os temores de parte dos investidores. Os rendimentos dos títulos do Tesouro recuaram, impulsionando mercados emergentes como o Brasil, onde o dólar chegou a cair para cerca de R$ 5,75 após ter encerrado antes do feriado próximo de R$ 5,92.

Europa reduz juros em meio à estagnação e mantém foco na inflação

Na zona do euro, o resultado final do PIB do quarto trimestre de 2024 apontou alta de 0,2% frente ao período anterior, muito próximo de um quadro de estagnação. Com isso, o Banco Central Europeu (BCE) decidiu cortar os juros em 0,25 ponto percentual, fixando-os em 2,5%. Apesar de a inflação dar sinais de queda, os preços de serviços e salários seguem elevados, e as tarifas impostas pelos Estados Unidos podem pressionar custos. O BCE elevou a projeção inflacionária de 2,1% para 2,3% em 2025, acima do objetivo de 2%. O mercado espera um novo corte de mesma proporção na próxima reunião.

Alemanha planeja pacote de 500 bilhões de euros e revê regras de endividamento

Partidos que negociam formar o próximo governo alemão acertaram a criação de um fundo de infraestrutura no valor de 500 bilhões de euros, além da reformulação das normas de empréstimo, visando fortalecer as Forças Armadas e reaquecer a maior economia da Europa. O anúncio elevou os juros dos títulos alemães de dez anos a 2,80%, enquanto o euro se valorizou frente ao dólar.

China prevê 5% de crescimento e amplia déficit para enfrentar tarifas

O governo chinês fixou a meta de expansão econômica em 5% para 2025 e projeta um déficit de 4% do PIB, o mais alto em 30 anos, como forma de atenuar o impacto das tarifas americanas. Embora a atividade venha desacelerando, o país sinaliza estímulos fiscais para cumprir seus objetivos de crescimento. Se essas medidas surtirem efeito, setores exportadores do Brasil podem se beneficiar, dada a relevância da China para a balança comercial brasileira.

BOLSA

Ibovespa avança 1,8% em semana de menor liquidez

O principal índice da B3 subiu 1,8% em reais (3,5% em dólares), fechando aos 125.035 pontos, em semana mais curta devido ao Carnaval. Nos Estados Unidos, o S&P 500 e o Nasdaq recuaram cerca de 3%, pressionados por sinais de desaceleração econômica e incertezas comerciais. Também pesaram fatores técnicos ligados a grandes fundos quantitativos. Em sentido oposto, mercados de Hong Kong (HSI, +5,7%) e Europa (STOXX50, +4,4%) exibiram ganhos, reforçando a tendência de rotação regional. Já no Brasil, o fechamento da curva de juros e a queda do dólar, que encerrou o período em R$ 5,79 (-2,7%), contribuíram para o desempenho positivo das ações, mesmo após dados de PIB mais fracos no quarto trimestre. Entre as empresas locais, papéis ligados ao consumo, como Magazine Luiza e Cogna (MGLU3, +9,9%; COGN3, +8,6%), destacaram-se favoravelmente com a redução das taxas de juros. Já a Petrobras (PETR3, -4,2%; PETR4, -3,6%) refletiu a desvalorização do petróleo no mercado internacional (Brent, -3,9%), liderando as quedas da semana.

FONTE: https://conteudos.xpi.com.br/economia/economia-em-destaque-pib-brasileiro-desacelerou-no-final-de-2024/
https://conteudos.xpi.com.br/acoes/relatorios/resumo-semanal-da-bolsa-ibovespa-sobe-em-semana-mais-curta-e-em-meio-a-volatilidade-global/

Mateus H. Passero
Assessor de investimentos
4traderinvest.com.br
41 9 9890 9119

Instrumentos Financeiros e Riscos Sistêmicos

Nos últimos anos, o setor financeiro passou por diversas inovações, resultando em uma ampla variedade de instrumentos e produtos, muitos deles de alta complexidade. Apesar de oferecerem oportunidades de diversificação e proteção contra riscos específicos, essas ferramentas podem – em grande escala – amplificar crises financeiras e comprometer todo o sistema econômico. Entre esses instrumentos, destacam-se derivativos, securitizações e práticas de alavancagem que, quando somadas a um ambiente de alta interconexão entre instituições, podem gerar vulnerabilidades sistêmicas.

O Papel dos Derivativos

Os derivativos são contratos financeiros cujo valor está ligado a outro ativo, como ações, taxas de juros, moedas e até commodities (por exemplo, petróleo e soja). Entre os tipos mais comuns, podemos citar futuros, opções e swaps. Em princípio, eles servem para “segurar” riscos – uma companhia aérea, por exemplo, pode comprar contratos futuros de combustível para se proteger de possíveis aumentos no preço do petróleo. Contudo, na prática, instituições financeiras e grandes investidores acabam usando derivativos para especular, buscando lucros rápidos em movimentos de preços.
Quando esses derivativos são negociados em larga escala, especialmente fora de bolsas reguladas (o chamado “mercado de balcão” ou OTC, na sigla em inglês), a obscuridade sobre quem está exposto a quais riscos, aumenta. Isso significa que, em um cenário de stress financeiro, pode ser difícil identificar onde estão os maiores prejuízos – e quem precisará de socorro. Foi o que ocorreu em 2008, quando os Credit Default Swaps (CDS) – derivativos usados para “segurar” o risco de calote em títulos ligados a ipotecas imobiliárias – estavam espalhados por todo o sistema bancário global, ampliando a insegurança dos mercados.

Securitização: Do Crédito ao Mercado de Capitais

A securitização é um mecanismo que transforma dívidas (como hipotecas e empréstimos de carros) em títulos negociáveis no mercado. Em vez de manter esses financiamentos em sua carteira, o banco “empacota” e vende essas dívidas a investidores, convertendo-as em papéis chamados Mortgage-Backed Securities (MBS) ou Asset-Backed Securities (ABS), conforme o tipo de crédito.
Teoricamente, essa prática redistribui o risco e libera recursos para que a instituição financeira conceda mais crédito. Porém, na euforia pré-crise de 2008, muitos desses títulos eram lastreados em dívidas de baixa qualidade e alto risco de inadimplência, mas receberam notas elevadas de agências de classificação de risco. Assim, parecia que os papéis eram seguros – quando, na verdade, eram extremamente arriscados. Quando o mercado de hipotecas entrou em colapso, ninguém quis ficar com esses ativos “tóxicos” e a desconfiança espalhou-se rapidamente, paralisando o crédito global.

A Alavancagem e o Efeito Dominó

A alavancagem ocorre quando uma instituição utiliza recursos emprestados para potencializar seus ganhos (e perdas). Embora essa estratégia seja antiga, a facilidade de acessar financiamentos e produtos financeiros complexos elevou a possibilidade de alavancagem a níveis muito altos. Bancos, fundos de investimento e até empresas de outros setores podem tomar crédito para aumentar suas posições em derivativos ou outros ativos, buscando retornos maiores.
O problema surge quando há uma “virada de mercado”: se os ativos perdem valor rapidamente, a queda afeta não apenas o capital próprio, mas também todo o dinheiro emprestado. Essa situação pode provocar vendas forçadas em larga escala, pois as instituições precisam cobrir perdas, gerando uma queda ainda maior nos preços. O resultado é o efeito dominó que, em crises, leva bancos a quebrar e obriga governos e bancos centrais a intervir para evitar um caos ainda maior.

Fragilidade Sistêmica: Por Que Tudo Está Conectado

A complexidade dos instrumentos financeiros não seria tão perigosa se não houvesse interconexão entre os participantes do mercado. Hoje, bancos, corretoras, fundos de hedge e seguradoras estão todos interligados, seja por empréstimos recíprocos ou por contratos de derivativos. Se um deles enfrenta problemas, é possível que outros sejam diretamente afetados. Esse fenômeno é conhecido como “contágio”.
Além disso, há o chamado mismatch de prazos: instituições financeiras captam recursos de curto prazo (por exemplo, depósitos bancários ou empréstimos de overnight) para financiar ativos de longo prazo (como títulos hipotecários). Quando a confiança no mercado balança, a fuga de capitais pode ser rápida, enquanto o valor dos ativos de longo prazo permanece incerto ou ilíquido. Esse desencontro de prazos dificulta a liquidez imediata e acirra a crise de confiança, forçando intervenções emergenciais dos bancos centrais.

Inovações Financeiras: Onde Estão os Limites?

É importante destacar que inovação financeira não é, em si, negativa. Derivativos podem proteger empresas contra variações de preço, a securitização pode expandir o acesso ao crédito e a alavancagem pode viabilizar projetos que, de outra forma, não seriam realizados. O problema surge quando essas inovações são usadas de forma irresponsável, sem transparência e sem regulamentação adequada.
Transparência: Instrumentos negociados fora de bolsas (mercado de balcão) são difíceis de rastrear; não há clareza sobre quem está comprando o quê.
Regulação: Faltam normas eficientes que limitem a alavancagem excessiva, forcem maior divulgação de riscos e exijam colchões de capital para cobrir eventuais perdas.
Governança: As empresas devem reforçar controles internos e políticas de gestão de risco, evitando “apostas” desproporcionais que coloquem em perigo a saúde financeira de todo o grupo.

Como Prevenir a Próxima Crise?

A experiência dos últimos anos mostra que as crises financeiras tendem a nascer do acúmulo de riscos pouco entendidos. Para evitar novos colapsos, é crucial:
Melhorar a Supervisão: Os reguladores precisam ter visão clara das posições de risco, especialmente no mercado de balcão.
Exigir Colchões de Capital: Instituições financeiras devem manter reservas suficientes para cobrir perdas em cenários adversos.
Promover Transparência: A negociação de derivativos em bolsas, com compensação centralizada, ajuda a reduzir a opacidade e a identificar concentrações de risco.
Educar Investidores e Gestores: Quanto mais conhecimento existe sobre a estrutura e os impactos potenciais de produtos complexos, maior a cautela na hora de aplicá-los.
No fim das contas, a inovação deve servir à economia real, não o contrário. Sempre que um produto financeiro se torna tão complicado que até especialistas têm dificuldade em entendê-lo, é sinal de que os riscos podem estar fora de controle. E, como a história mostra, quando a “bolha” estoura, quem paga a conta não são apenas os grandes investidores, mas toda a sociedade – em forma de desemprego, recessão e instabilidade econômica.

Mateus H. Passero
Assessor de investimentos
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