Geral

Real em Queda: Desvalorização entre Países Emergentes

Na última semana, o real atingiu R$ 5,87, o maior valor desde maio de 2020, representando o pior desempenho entre moedas emergentes. Internacionalmente, o dólar enfraqueceu com o aumento das chances de vitória de Donald Trump nos EUA, favorecendo o “Trump trade”—valorização de ativos beneficiados por um governo republicano. No Brasil, a pressão sobre o real veio da deterioração na percepção de risco fiscal, devido às incertezas sobre o pacote de cortes de despesas que o governo pretende anunciar.

Expectativas sobre o Ajuste Fiscal

O mercado está atento às medidas de ajuste fiscal. Os ministros Fernando Haddad e Rui Costa se reuniram para discutir a revisão de gastos. A ministra Simone Tebet informou que o presidente Lula ainda não decidiu sobre o pacote, embora conheça as propostas.

Mercado de Trabalho Forte no Brasil

O mercado de trabalho brasileiro mostra robustez. A taxa de desemprego ajustada caiu para 6,2% em setembro, a mais baixa desde 2012. Os rendimentos reais tiveram leve queda, mas seguem elevados. Projeta-se um aumento de 4,5% no rendimento médio em 2024 e uma desaceleração para 3% em 2025, alinhada à redução do estímulo fiscal. Em setembro, foram criados 247,8 mil empregos formais, acima do esperado, com quase todos os setores apresentando saldo positivo.

Pressão Inflacionária pelas Carnes

Essas condições sustentam a demanda doméstica, favorecendo as projeções do PIB, previsto para crescer 3,1% em 2024 e 1,8% em 2025. No entanto, aumentam as preocupações com a inflação futura, especialmente em serviços. O IPCA para 2024 foi revisado de 4,50% para 4,55%, influenciado pelo aumento nos preços de alimentos, principalmente carnes. O preço do boi gordo subiu quase 20% em São Paulo em outubro, refletindo a inversão do “ciclo do boi”, seca nos pastos e forte demanda. Nossa projeção para o IPCA é de 4,6%, com viés de alta.

Economia dos EUA Afastando Risco de Recessão

Nos Estados Unidos, o PIB cresceu 2,8% entre o segundo e o terceiro trimestre de 2024, confirmando a força da economia. O consumo das famílias avançou 3,7%, impulsionado pelo mercado de trabalho resiliente e pela valorização do mercado acionário. As importações aumentaram, refletindo a forte demanda interna. Espera-se desaceleração gradual nos próximos trimestres, acompanhando o reequilíbrio do mercado de trabalho e a manutenção da alta de juros.

Inflação e Mercado de Trabalho nos EUA

A inflação, medida pelo núcleo do PCE, mantém-se estável em torno de 2,7% em 12 meses, indicando desinflação gradual. Contudo, riscos como consumo forte e estímulos chineses podem pressionar os preços. O mercado de trabalho americano mostra equilíbrio, com criação de 12 mil vagas e taxa de desemprego em 4,1%. Eventos como furacões e greves influenciaram os números. Mantemos a projeção de cortes de 0,25 ponto percentual na taxa de juros nas próximas reuniões do Federal Reserve.

Eleições Americanas e Impactos Econômicos

As eleições nos EUA estão próximas, com pesquisas indicando empate entre Donald Trump e Kamala Harris. No mercado de apostas, Trump é o favorito. Uma vitória de Trump pode levar a um dólar mais forte e a conflitos comerciais. Ambos os candidatos têm propostas que podem aumentar o déficit público, dificultando a desinflação.

China Avalia Novos Estímulos

A China considera emitir mais de 10 trilhões de yuans em dívida adicional para estimular a economia. Medidas como essa podem influenciar a valorização das commodities brasileiras, beneficiando o real. Uma vitória de Trump poderia levar a China a intensificar estímulos, respondendo a possíveis tarifas sobre seus produtos.

Petróleo Influenciado por Geopolítica e OPEP+

O petróleo Brent fechou a semana em torno de US$ 73 por barril, influenciado por tensões geopolíticas e possíveis mudanças na produção da OPEP+. Variações no preço do petróleo impactam a inflação global.

Zona do Euro: Crescimento e Inflação

O PIB da zona do euro cresceu 0,4%, acima do esperado, impulsionado por eventos como os Jogos Olímpicos na França. A inflação subiu para 2,0% em 12 meses, com o núcleo estável em 2,7%. Esses dados afastam temores de recessão, mas indicam que a convergência sustentável da inflação ainda não foi alcançada. É esperado um corte gradual de juros pelo Banco Central Europeu.

Bolsas

O Ibovespa caiu 1,6% em reais em outubro e 1,4% na semana, fechando aos 128.121 pontos. Globalmente, empresas de tecnologia tiveram resultados mistos no terceiro trimestre. No Brasil, o risco fiscal permaneceu em foco, com decepção pela falta de detalhes sobre cortes de gastos. A EZTEC destacou-se positivamente com alta de 10,9%, enquanto a Hypera caiu 13,3% após a retirada de uma proposta de aquisição.

Mateus H. Passero
Assessor de investimentos
4traderinvest.com.br
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Inflação em Alta: Uma Visão Geral dos Recentes Indicadores Econômicos

Os indicadores econômicos recentes apontam para um aumento nas pressões inflacionárias, tanto no Brasil quanto no cenário internacional. De ajustes nas políticas monetárias a preocupações com a dívida pública, o panorama econômico global está em transformação.

IPCA-15 de Outubro Indica Aceleração da Inflação no Brasil

O IPCA-15 de outubro, que serve como prévia da inflação mensal, registrou um aumento de 0,54% em relação a setembro. Nos últimos 12 meses, a inflação acelerou de 4,12% em setembro para 4,47% em outubro. Um fator significativo foi a ativação da bandeira vermelha nível 2 nas tarifas de energia elétrica, resultando em uma alta de 5,3% nos preços de energia entre setembro e outubro. Além disso, o índice de serviços subjacentes, que exclui os preços mais voláteis, superou as expectativas. Tendências semelhantes foram observadas nos custos de alimentação fora do domicílio, refletindo os recentes aumentos nos preços dos alimentos.

Esses dados sugerem uma possível deterioração adicional no setor de serviços nos próximos meses, impulsionada pela forte demanda interna, mercado de trabalho aquecido e expectativas de inflação acima da meta. Com a inflação no Brasil em trajetória ascendente, nossa previsão anterior de IPCA em 4,6% para 2024 pode necessitar de revisão para cima.

Autoridades do Banco Central Manifestam Preocupação com Projeções Inflacionárias

Em um recente evento organizado pelo Fundo Monetário Internacional, que reuniu líderes globais, ministros, presidentes de bancos centrais e instituições financeiras de destaque, diretores do Banco Central do Brasil expressaram suas preocupações. Paulo Picchetti destacou inquietações sobre as expectativas de inflação para 2024 e 2025 permanecerem acima da meta de 3%, indicando um possível descolamento. Ele enfatizou que as futuras decisões de política monetária dependerão dos dados disponíveis. Na mesma linha, Diogo Guilen reafirmou o compromisso do Banco Central em conduzir a inflação de volta aos patamares desejados, ressaltando a importância da análise de dados para as próximas decisões. O presidente do Banco Central, Roberto Campos Neto, ecoou esses sentimentos, observando que, no cenário atual, fornecer orientações futuras sobre os passos da política monetária pode não ser vantajoso.

Prevemos que o ciclo atual de aumento de juros elevará a taxa Selic para 12,00% até janeiro de 2025. Essa taxa deve ser suficiente para manter o IPCA dentro da faixa alvo ao longo do tempo, com expectativas de inflação em torno de 3,0%. No entanto, é crucial reconhecer que o ambiente macroeconômico pode apresentar riscos que exijam uma Selic ainda mais alta.

Arrecadação Federal Forte, mas Meta Fiscal Ainda em Risco

Em setembro, a arrecadação de impostos federais alcançou R$ 203,2 bilhões, representando um aumento real de 11,6% em comparação com o mesmo mês do ano anterior. No acumulado do ano, as receitas tributárias cresceram 9,7% em termos reais, totalizando R$ 1,934 trilhão. Embora as medidas para aumento de receita ainda estejam surtindo efeito, a forte atividade econômica e o mercado de trabalho robusto têm apoiado significativamente a arrecadação na segunda metade do ano. Destaca-se que o crescimento das receitas foi generalizado entre as diferentes bases tributárias e setores, especialmente aqueles mais ligados à atividade econômica.
Apesar dessa tendência positiva, acreditamos que ela pode não ser suficiente para atingir a meta fiscal primária, que dependerá de receitas não tributárias, como dividendos de estatais e a apropriação de depósitos judiciais.

Cenário Internacional

Dirigentes do Fed Defendem Redução Gradual dos Juros nos EUA

Alguns membros do Federal Reserve, o banco central dos Estados Unidos, reiteraram a importância de avançar com cautela na redução das taxas de juros. Essa abordagem permite uma avaliação cuidadosa das incertezas relacionadas ao mercado de trabalho e à inflação. Raphael Bostic, presidente do Fed de Atlanta, afirmou não ter pressa em baixar os juros e enfatizou que as taxas devem permanecer restritivas para garantir o controle inflacionário. Lorie Logan, presidente do Fed de Dallas, sugeriu que as taxas cairão “gradualmente”, destacando que, embora a economia esteja “forte e estável”, persistem “incertezas significativas” nas projeções econômicas.

No mês passado, o Fed reduziu os juros em 0,5 ponto percentual—o primeiro corte em mais de quatro anos. A próxima reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto está agendada para os dias 6 e 7 de novembro. Nossa perspectiva antecipa cortes mais moderados de 0,25 ponto percentual nas próximas reuniões. Projetamos um cenário de “pouso suave”, em que a inflação desacelera sem provocar recessão, alinhado com reduções graduais até uma taxa terminal de 3,50% em 2025.

FMI Mantém Projeções de Crescimento Global, mas Alerta sobre Dívida Pública

No mais recente relatório “Perspectivas da Economia Mundial”, o Fundo Monetário Internacional (FMI) manteve a projeção de crescimento do PIB global em 3,2% para 2024 e 2025. Para os cinco anos subsequentes, a estimativa é de um crescimento de 3,1%, ligeiramente abaixo das tendências observadas antes da pandemia. Para 2024, o FMI ajustou para cima a projeção de crescimento dos EUA em 0,2 ponto percentual, chegando a 2,8%, principalmente devido ao consumo mais forte do que o esperado. A previsão de crescimento do Brasil também foi elevada em 0,9 ponto percentual, atingindo 3,0%, impulsionada pelo aumento do consumo privado e dos investimentos—marcando o terceiro ano consecutivo de crescimento nesse patamar. Em contrapartida, a estimativa para o crescimento da China em 2024 foi revisada para baixo em 0,2 ponto percentual, para 4,8%, atribuída em grande parte à fraqueza do setor imobiliário e à baixa confiança do consumidor.

No entanto, o FMI expressou preocupações sobre a trajetória da dívida pública global, sugerindo que a situação pode ser mais grave do que o previsto. O relatório destaca os crescentes déficits fiscais nos EUA e na China, estimando que a dívida pública mundial ultrapassará US$ 100 trilhões até o final de 2024. Até o fim da década, a relação dívida/PIB global pode atingir 100%. Os EUA e a China são responsáveis por uma parcela significativa desse aumento; excluindo esses países, a relação dívida/PIB global seria aproximadamente 20% menor, segundo o FMI.

Em relação ao Brasil, o FMI revisou suas projeções para a dívida pública bruta do país, prevendo que esta alcançará 97,6% do PIB em 2029, com superávits primários não esperados antes de 2027. É importante salientar que os métodos de cálculo do FMI diferem dos adotados pelo governo brasileiro. Os níveis de endividamento bruto são indicadores cruciais da solvência de uma nação e são monitorados de perto por analistas e investidores.

Banco Central Chinês Reduz Juros para Mínimos Históricos

O Banco Popular da China (PBoC) cortou suas taxas de juros de referência para novos patamares históricos, em um esforço para estimular uma economia em desaceleração. A Taxa Preferencial de Empréstimo (LPR) de um ano, referência para a maioria dos empréstimos corporativos e pessoais, foi reduzida em 0,25 ponto percentual, para 3,1%. Da mesma forma, a LPR de cinco anos, que influencia as taxas hipotecárias, foi diminuída em igual medida, para 3,6%.

Nos últimos meses, o PBoC e o Ministério da Habitação implementaram diversas medidas visando aliviar os encargos financeiros dos proprietários e restaurar a confiança do consumidor. Em setembro, o banco central iniciou seus esforços de estímulo mais agressivos desde a pandemia, focando em apoiar o debilitado setor imobiliário e impulsionar o consumo. Embora esperemos alguma melhoria na atividade econômica a curto prazo, a recuperação geral permanece lenta.

Otimismo no Banco Central Europeu Diante de Queda na Inflação

Christine Lagarde, presidente do Banco Central Europeu (BCE), expressou otimismo em relação às recentes tendências inflacionárias na Zona do Euro. Ela indicou que a inflação está diminuindo e pode alcançar a meta de 2% mais rapidamente do que o previsto anteriormente, fortalecendo o argumento para novos cortes nos juros. “Estou absolutamente confiante de que atingiremos esse objetivo de forma sustentável ao longo de 2025”, afirmou Lagarde. Ela enfatizou que, embora a direção da política monetária esteja “clara”, o ritmo dos futuros cortes na taxa de depósito, atualmente em 3,25%, dependerá dos dados econômicos que surgirem.

O BCE iniciou a redução das taxas de juros da Zona do Euro em 0,25 ponto percentual a cada duas reuniões. No entanto, cortes consecutivos estão se tornando mais prováveis à luz de números de inflação mais fracos.

Atualização do Mercado de Ações

Nesta semana, o índice Ibovespa recuou 0,5% em reais e 0,8% em dólares, fechando aos 129.893 pontos.

No cenário global, a semana foi marcada pela temporada de resultados do terceiro trimestre. Foi um período movimentado para as empresas americanas, com 183 companhias do S&P 500 divulgando seus resultados. Destas, 76% superaram as estimativas de lucros, com uma surpresa média de 6%, segundo dados da Bloomberg.

No âmbito doméstico, declarações do presidente do Banco Central, Roberto Campos Neto, e do ministro da Fazenda, Fernando Haddad, sobre a política fiscal e o comprometimento com a meta de inflação levaram a uma redução na percepção de risco, resultando em uma queda significativa nas taxas de juros ao longo da semana. Em relação aos dados econômicos, o destaque foi o IPCA-15 de outubro, que veio acima das expectativas, reforçando preocupações sobre a deterioração inflacionária no Brasil.

Entre os principais destaques positivos, a Usiminas (USIM5) registrou alta de 8,5% após divulgar resultados do terceiro trimestre acima do esperado. Por outro lado, a Azul (AZUL4) foi o principal destaque negativo da semana, com queda de 9,6% após ter seu preço-alvo reduzido por um banco de investimentos.

FONTE: https://conteudos.xpi.com.br/acoes/relatorios/resumo-semanal-da-bolsa-ibovespa-cai-em-semana-fraca-para-os-mercados-globais/
https://conteudos.xpi.com.br/economia/economia-em-destaque-fmi-eleva-projecao-do-pib-do-brasil-para-30/

Mateus H. Passero
Assessor de investimentos
4traderinvest.com.br
41 9 9890 9119

Você já parou para pensar em como os impostos afetam o nosso dia a dia? Seja no preço do pãozinho na padaria ou no valor daquele smartphone novo, os tributos estão sempre lá, muitas vezes escondidos, mas impactando diretamente o nosso bolso. Mas será que aumentar os impostos sempre significa mais dinheiro entrando nos cofres do governo? Acredite ou não, a resposta pode ser não!

É aqui que entra a famosa Curva de Laffer, um conceito econômico que pode parecer complicado à primeira vista, mas que vamos explicar de maneira bem tranquila. Imagine uma curva em forma de sino que mostra a relação entre a taxa de impostos e a arrecadação do governo. No início, ao aumentar a taxa de impostos, a arrecadação também aumenta. Até aí, tudo bem. Mas chega um ponto em que, se o governo continuar aumentando os impostos, a arrecadação começa a cair. Estranho, né?

Isso acontece porque taxas muito altas desestimulam as pessoas e empresas a trabalharem ou investirem, ou até as incentivam a buscar alternativas para pagar menos impostos, como a sonegação ou a informalidade. Ou seja, o governo acaba dando um tiro no pé: ao tentar arrecadar mais, acaba arrecadando menos.

Estados Unidos na era Reagan

Nos Estados Unidos, na década de 1980, o presidente Ronald Reagan implementou uma série de cortes significativos nas alíquotas de impostos, especialmente nas faixas mais altas de renda. As taxas máximas de imposto de renda caíram de 70% para 28%. A ideia era simples: reduzir os impostos para estimular a economia, aumentar a produção, o emprego e, consequentemente, a arrecadação.

E o que aconteceu? A economia americana experimentou um período de forte crescimento, conhecido como “Reaganomics”. A arrecadação total do governo federal aumentou de cerca de **517 bilhões de dólares em 1980 para mais de 1 trilhão de dólares em 1990**. No entanto, é importante notar que, apesar do aumento na arrecadação, o déficit orçamentário também cresceu significativamente devido ao aumento nos gastos públicos, especialmente em defesa.

Rússia e a taxa única de imposto

Outro caso interessante é o da Rússia. Em 2001, o país enfrentava problemas sérios de evasão fiscal e baixa arrecadação. A solução? Implementar uma taxa única de imposto de renda de 13%, simplificando o sistema tributário e reduzindo as alíquotas. Muita gente achou arriscado, mas os resultados foram surpreendentes.

A arrecadação de impostos aumentou significativamente nos anos seguintes. Em 2004, apenas três anos depois, a receita fiscal quase dobrou em relação a 2000. A simplificação do sistema e a redução das alíquotas incentivaram os contribuintes a declararem seus rendimentos corretamente, diminuindo a evasão fiscal e aumentando a base tributária.

Reino Unido e a redução de impostos

Vamos adicionar mais um exemplo à nossa lista: o Reino Unido na década de 1980, sob o governo de Margaret Thatcher. Conhecida por suas políticas econômicas liberais, Thatcher reduziu a taxa máxima de imposto de renda de 83% para 60% em 1979, e posteriormente para 40% em 1988.

Essas mudanças visavam incentivar o investimento e a produtividade. O resultado? O Reino Unido experimentou um período de crescimento econômico e a arrecadação tributária aumentou em termos reais. Além disso, houve uma queda na taxa de desemprego e uma revitalização de setores importantes da economia britânica.

E o Brasil nessa história?

Aqui no nosso querido Brasil, a carga tributária é tema constante de debates e, muitas vezes, de dor de cabeça para os cidadãos e empresas. Com uma das cargas mais altas entre os países emergentes e um sistema considerado complexo, não é raro ouvirmos falar sobre a alta informalidade e a sonegação fiscal.

Será que estamos no ponto da Curva de Laffer em que aumentar impostos não traz mais benefícios? Alguns especialistas acreditam que sim. A complexidade do sistema tributário brasileiro e as altas alíquotas podem estar desestimulando investimentos e o crescimento econômico.

Recentemente, discussões sobre reforma tributária têm ganhado força. A ideia é simplificar o sistema, talvez até reduzir algumas alíquotas, na esperança de estimular a economia e, quem sabe, aumentar a arrecadação no longo prazo. Um sistema tributário mais simples e justo pode incentivar empresas e indivíduos a cumprirem suas obrigações fiscais, reduzindo a informalidade e a evasão.

A Curva de Laffer nos mostra que, em se tratando de impostos, nem sempre mais é mais. Encontrar o equilíbrio é um desafio e tanto, mas essencial para garantir que o governo tenha recursos sem sufocar a economia. Enquanto isso, seguimos acompanhando e torcendo para que as mudanças tributárias no Brasil tragam um pouco de alívio para o nosso bolso e um impulso para o país crescer.

Mateus H. Passero
Assessor de investimentos
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